# 专题报告：中国量化监管编年史（2015-2026）

> 来源：quant-history 94 家档案交叉提取；每条事件标注涉案机构与
> 日期。量化史的一半价值在教训——本编年史只收「监管与合规」线。

## 一、时间线

| 时间 | 事件 | 涉案/相关机构 |
|---|---|---|
| 2015 股灾后 | 股指期货交易受限（负基差时代开启）——中性策略对冲成本年化 ~10%，2017 被九坤称为「量化小年」 | 全行业 |
| 2017 | 股指期货逐步松绑——量化对冲策略复活 | 全行业 |
| 2021-08-13 | 科创板打新「抱团报价」专项检查：上交所书面警示（询价内控不完备、定价决策程序缺失） | 明汯 · 诚奇 · 少薮派 |
| 2021-10/11 | 打新获配未按时足额缴款，被中证协列入限制名单 6 个月 | 孝庸（招享中性2号）· 鸣石金选15号 · 宽德小众山6号 |
| 2022-01 | 「量化集体平仓致市场下跌」谣言——幻方辟谣并自购 3.5 亿 | 幻方 |
| 2023-05→09 | 「老私基」公众号事件：员工吹捧自家贬损同行 → 上海证监局责令改正（内控失效）+ 员工警示函 → 中基协**公开谴责 + 暂停产品备案三个月** | 明汯（中国量化史上最重私募纪律处分之一） |
| 2023-10-27 | 创始人「婚外情」舆情，公司深夜声明停职处理 | 幻方（徐进） |
| 2023-12 起 | 连续 15 个月未备案新产品（2023-12 → 2025-02） | 灵均 |
| 2024-02 初 | 微盘流动性危机「量化大地震」：市值因子波动超训练史极端情况，Alpha 及风控模型失效声明 | 世纪前沿 · 九坤（500 指增单周负超额超 10%）· 全行业 |
| 2024-02-19 | **「2·19 事件」**：开盘 1 分钟集中卖出沪深股票 25.67 亿元，认定异常交易 | 灵均 |
| 2024-02-20/21 | 沪深交易所暂停/限制交易 3 天 + 启动公开谴责；灵均凌晨 2 时致歉（全天净买入 1.87 亿） | 灵均 |
| 2024-03 | 公开谴责落地 | 灵均 |
| 2024-04 | 中证协自律措施：打新报价偏离度大、定价依据不充分（警示 + 合规教育） | 衍复 · 北京卓识 |
| 2024-04 | 中基协《私募运作指引》出台 | 全行业 |
| 2024-05 | 证监会《证券市场程序化交易管理规定（试行）》 | 全行业（程序化交易强监管元年） |
| 2024-06 | 沪深交易所程序化交易细则落地 | 全行业 |
| 2024-06-28 | 北京证监局证券类私募**主体监管试点**首批 20 家（监管试点，非处罚） | 九坤等在列 |
| 2024-07-11 | 转融券暂停 | 全行业（量化工具收缩） |
| 2025-11-25 | IT 人员「老鼠仓」罚没 1.77 亿（抄作业 10 个月获利 8857 万），媒体指向涉幻方，风控遭质疑 | 幻方（未点名确认，待核） |
| 2026-05 | IPO 网下询价两项违规（无研报审批机制、询价日未管控通讯设备）→ 上交所监管警示，一月内整改 | 知行通达（新晋百亿典型） |

## 二、四大规律

1. **打新是高频重灾区**：2021 明汯/诚奇/孝庸 → 2024 衍复/卓识 →
   2026 知行通达——「规模上来了、合规没跟上」的行业通病
2. **宣传是隐形红线**：老私基事件（明汯）证明员工自媒体也是
   合规阵地——「吹自己贬别人」= 内控失效
3. **异常交易监测已精确到分钟**：灵均 1 分钟 25.67 亿被逐笔
   认定——程序化交易的「节奏」本身成为监管对象
4. **处罚 ≠ 终点**：灵均 2024 被罚 → 2025 业绩夺冠；明汯 2023
   暂停备案 → 2026 冲千亿——「治理 + 业绩可以翻盘」，但信任
   重建需要年计

## 三、对 dsh-quant 的启示

- 我们的对齐约定（无前视、信号下一根 bar 成交）与「异常交易」
  的监管逻辑同构：**可解释、可回放、可审计**的交易行为设计
- 「方法公开」与监管透明化的方向一致——合规即产品力